欧央行官员暗示加息 德国长期国债收益率创12年新高

德国基准国债收益率应声升至3月以来的高点。此前，欧洲央行执委施纳贝尔表明，她乐见投资者押注央行下次利率行动是加息。

彭博社报道，10年期德国国债收益率上涨3个基点至2.83%，而长期国债收益率已达到2011年以来的最高水平。同时，美国和英国同类债券收益率则徘徊在年内低点附近，远低于今年的峰值水平，形成鲜明对比。

施纳贝尔（Isabel Schnabel）是首位较为肯定地指出在累计降息两个百分点后，欧洲利率已经触底的欧洲央行官员。她的表态强化了货币市场对欧洲央行宽松周期已结束的看法，交易员目前押注明年年中前降息幅度仅3个基点，低于上周预期的4个基点。

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美国11月私营部门就业岗位减3.2万 加剧劳动力市场走弱担忧

美国公司11月就业人数减少3.2万人，为2023年初以来最低水平，分析指出，这加剧了对劳动力市场明显走弱的担忧。

根据美国自动数据处理公司ADP Research星期三（12月3日）公布的数据，2025年下半年，美国就业增长停滞不前，11月私营部门就业人数减少3.2万。过去六个月，就业人数已有四次录得下降。接受彭博调查的经济师的预估中值为增加1万。其中，制造业、专业和商业服务业、信息业、建筑业的招聘情况尤为疲软。同期，薪酬增长也呈下行趋势。

数据显示，11月，员工数少于50人的小型私营企业减少了12万个就业岗位，创下自2020年5月以来的最大单月降幅。从区域上看，美国东北部和南部地区的就业岗位显著减少。

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美联储褐皮书：就业市场降温 消费支出下滑

美国联邦储备委员会发布的全国经济形势调查报告显示，根据10月上旬到11月中旬收集的信息，虽然高端消费支出仍有韧性，但美国消费支出整体进一步下滑。

委员会星期三（11月26日）发布的报告指出，消费分歧日益加剧。作为全球最大经济体关键驱动力的整体支出出现回落，高端消费则依然保持稳定。

法新社引述委员会的这份经济状况调查报告说，近几周就业形势也趋于疲软，而由于总统特朗普的关税政策挤压了企业利润空间，物价继续温和上涨。

新华社引述报告说，一些零售商提到联邦政府“停摆”对消费带来的负面影响。此外，制造业和零售业出现广泛成本上涨压力，反映出关税引起的成本增加。展望未来，联邦储备区所联系的企业大多预期成本上涨压力会持续。

这份报告凸显了联储局决策者面临的多重压力，他们需要在即将于12月举行的会议上决定是否连续第三次降息。雪上加霜的是，联邦政府从10月到11月中旬的停摆导致官员们通常依赖的经济数据发布延迟。

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美四分之一失业者有本科或以上学历 创纪录新高

拥有四年制大学学历的美国人如今占总失业人数的25%，创纪录新高。这凸显出今年白领岗位招聘的急剧放缓。

美国劳工统计局因政府停摆而推迟至星期四（11月20日）公布的9月非农报告显示，当月本科学历人群的失业率升至2.8%，同比上升了0.5个百分点。相比之下，其他学历水平群体的失业率同期仅微弱增长或未增长。

9月，美国25岁及以上、拥有至少本科学历的失业人口在190万人以上，占全国失业总人数的四分之一。自1992年有数据记录以来，这一比例在2025年之前从未达到如此之高。与此同时，年轻的应届大学毕业生也面临着就业困境。

彭博社引述摩根大通美国首席经济师迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在星期四数据公布后的报告说，受过大学教育的人群失业率上升“应该会加剧对人工智能引发失业的担忧”。

与此同时，一系列大型企业宣布裁员，包括亚马逊、塔吉特和星巴克。就业服务公司Challenger, Gray & Christmas的最新报告显示，随着人工智能重塑行业格局以及成本削减加速，美国企业10月份宣布的裁员规模是二十多年来同期最高水平。

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美民众实际收入增长停滞 凸显就业市场降温制约购买力

经通货膨胀调整后的美国薪资水平连续第二个月停滞不前，表明劳动力市场降温，并且持续的价格上涨正在限制消费者的购买力。

彭博社引述美国劳工统计局星期五（11月21日）发布的报告说，9月份全美所有雇员的实际平均时薪环比持平，同比仅上涨0.8%，与2024年年中以来最慢的同比增速持平。由于联邦政府停摆，这份报告推迟到星期五发布。

今年劳动力市场已明显走软。招聘主要集中在两个行业，医疗保健以及休闲与招待业，失业率也走高。受此影响，薪资增幅放缓。

生产及非管理岗位员工的时薪较前一个月小幅下降。

星期五的报告将通胀数据与最新工资数据相结合。经济师密切关注这一指标以评判家庭支出状况。近来美国的消费形势更趋分化，富裕阶层成为推动消费的主力。

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移民速度放缓 未来美国劳动力人口或萎缩

美国旧金山联邦储备银行一项最新研究显示，美国移民数量大幅下降可能导致未来几年劳动力增长放缓，甚至出现萎缩。

旧金山联储估计，今年净移民人数“急剧下降”至51万5000人左右，远低于2024年的约200万。报告指出，这一下滑主要源于无证移民数量减少和“略高的”移民流出率，研究估计今年美国驱逐出境人数约为28万5000人。

旧金山联储研究员叶夫根尼娅·A·杜扎克（Evgeniya A. Duzhak）和艾迪·纽-施密特（Addie New-Schmidt）在星期三（11月19日）发布的分析报告中说：“2025年的下降趋势令人担忧劳动年龄人口的减少可能成为持续趋势，并在未来几年导致劳动力增长放缓甚至转为负增长。”

彭博社引述旧金山联储的研究说，如果没有移民，美国劳动年龄人口早在2012年就可能已开始萎缩。这些人口变化不仅缩小了可用劳动力规模，也可能因消费者数量减少而降低总体需求。

研究人员写道：“近期移民减少与劳动年龄人口增长放缓的叠加对经济增长具有重要影响。但较低的移民人数可能有助于降低核心服务通胀。”

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日本长期国债大幅下挫 财政刺激担忧加剧

受市场对日本财政状况担忧加剧影响，日本长期国债星期一（11月17日）大幅下挫。此前，市场预计日本政府最早将于本周公布首个经济刺激方案。

彭博社报道，此次跌势与上周后期美英市场的大跌形成呼应。具体来看，日本20年期国债收益率飙升至1999年以来的最高点，30年期国债收益率上涨5个基点至3.26%，40年期国债收益率则上涨5.5个基点至3.6%。

市场交易员正密切关注首相高市早苗经济方案中的实际支出规模，并权衡因债券发行增加可能给日本市场稳定带来的潜在风险。尽管日本央行仍计划在未来数月内加息，但星期一公布的第三季度国内生产总值（GDP）萎缩数据，无疑为高市早苗推出其雄心勃勃的财政刺激方案提供了有力支撑。

冈三证券首席债券策略师长谷川（Naoya Hasegawa）指出：“投资者对政府经济刺激计划的规模持谨慎态度。”

他补充说：“方案对政府债券发行影响的不确定性，给长期债券带来了抛售压力。”

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#日本 #国债 #高市早苗 #经济 #日本经济

报告：关税成本双重挤压 时尚品牌明年或普遍涨价

麦肯锡咨询公司近日发布的一份报告显示，由于关税和成本上涨给时尚消费行业带来巨大压力，该行业近四分之三的高管预计明年将提高产品价格。

彭博社报道，报告指出，这一比例较一年前大幅上升，当时只有约一半的高管表示预计会提价。此次提价旨在抵消不断上涨的关税和运营成本。麦肯锡还预测，由于“宏观经济波动加剧预计将继续打压市场情绪，并推动注重性价比的消费者行为”，今年的行业增长将保持低迷。

近期发布的财报已显示，多家时尚服装品牌宣布将提高产品价格以应对挑战。

今年9月，美国时尚服饰品牌American Eagle Outfitters首席财长马蒂亚斯（Mike Mathias）表明，提高价格是“应对成本上涨的众多手段之一”。此外，该零售商还将寻求优化产品生产地点，并与供应商谈判以降低运费。

本月初，美国服装品牌Polo Ralph Lauren首席财务长皮奇奇（Justin Picicci）也告诉投资者，受关税上调影响，公司正在对该品牌2026年秋季和春季产品系列的价格进行“适度调整”。

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#经济 #关税 #时尚 #涨价

马国第三季经济增长5.2% 安华：年底有望超越目标

马来西亚首相兼财政部长安华说，马来西亚2025年第三季度国内生产总值（GDP）强劲增长5.2%，使国家稳步朝着在今年底实现4%至4.8%的增长目标迈进。

他说，凭借强国内需求、稳定劳动力市场，以及对高增长高价值领域的持续投资，马国正在为今年剩余时间的持续经济增长奠定坚实的基础。

“马国经济在2025年第三季度增长5.2%，高于2025年第二季度的4.4%，这主要得益于各领域的强劲表现。尽管外部不利因素和全球不确定性持续存在，但强劲的国内需求继续支撑着经济增长。”

《东方日报》引述安华所发的文告说，国内需求仍是经济增长的主要驱动力，从2025年次季的7%增长至5.8%，这主要得益于强劲的家庭支出，而良好的劳动力市场状况和可控的通货膨胀也提供支持。

马国经济增长也得益于出口的改善，这部分反映前期活动的影响。

2025年首九个月，马国经济增长4.7%，凸显马国应对全球挑战的韧性和强劲基本面。

安华说，今年第三季的经济表现与各项经济指标的改善相辅相成，包括稳定的劳动力市场，就业总人数增长3.1%至1700万人，失业率维持在3%，与2025年第二季度持平。

此外，他说，第三季的经济增长也与通胀率持平，通胀率保持在1.3%。销售额增长3.5%至5001亿令吉（1573亿2100万新元）；工业生产指数增长4.9%；贸易总额增长3.7%至7698亿令吉，贸易顺差为503亿令吉。

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#马来西亚 #经济 #东南亚社会

预算案公布在即 英国第三季经济增长几乎停滞

英国经济增长在第三季度几乎陷入停滞，此前9月的经济活动受到捷豹路虎遭遇网络攻击，以及对工党政府即将出台的预算案中可能的增税措施的担忧所影响。

英国国家统计局星期四（11月13日）说，第三季度国内生产总值仅增长0.1%，而第二季度为0.3%。经济师和英国央行此前预测增长0.2%。由于服务业的温和增长为制造业的急剧下滑所抵消，9月单月的经济就萎缩了0.1%。

彭博社报道，数据公布后，英镑兑美元一度下跌，但随着美元整体走软，跌势随即逆转。英国国债总体保持稳定。

在上半年表现优于七国集团（G7）其他所有成员国后，英国经济增长已恢复到较为平缓的水平。从房地产市场到商业信心调查，越来越多的证据表明，由于担心财政部长里夫斯于11月26日的预算会大幅增税，消费者和企业正在推迟支出决策。

经济研究公司凯投宏观（Capital Economics）副首席英国经济师露丝·格雷戈里（Ruth Gregory）说：“总体而言，由于税收增加和海外经济活动疲软，英国经济难以获得足够的增长动力，而且，即将出台的预算案中的增税措施可能会使2026年国内生产总值（GDP）下降约0.2%，因此几乎没有理由认为GDP增长会在此基础上大幅加速。”

7月至9月期间，家庭和政府支出仅略有增长，而企业投资连续第二个季度下降。

#英国 #经济 #国内生产总值

美小企业乐观指数跌至六个月低点

由于盈利恶化以及对经济的乐观情绪减弱，美国10月份的小企业乐观程度指数跌至六个月低点。

全美独立企业联合会（NFIB）周二（11月11日）发布的小企业乐观程度指数下滑0.6点，降至98.2。组成指标的10个分类指数中，5个下降，4个改善。

当中，过去三个月的盈利提高的企业减少了九个百分点，为冠病疫情爆发以来最大降幅，这主要是受销售走弱和原材料成本上涨所累。

#经济 #中小企业 #就业市场

中国央行：实施好适度宽松的货币政策 保持社会融资条件相对宽松

中国央行表示，当前中国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固，下一步央行将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。

中国人民银行星期二（11月11日）发布20205年第三季度货币政策执行报告。央行表示，前三季中国实现5.2%的经济增长速度，央行坚持实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。

央行表示，当前外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化，中国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。

下阶段，中国央行将坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

央行也表示，要继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

#中国央行 #经济 #货币政策

特朗普：若关税被裁定无效 美国将陷经济与安全危机

美国总统特朗普说，如果最高法院裁定他动用紧急权力法对几乎所有国家征收全面关税的动议无效，美国将面临经济和国家安全灾难。

路透社报道，特朗普星期一（11月10日）称，他的政府计划利用关税红利向中低收入美国人发放2000美元（约2603新元），并将剩余收入用于降低美国债务。

特朗普也在社媒发文坚称，如果法院裁定征税违法并须退回已征关税，涉及金额将超过2万亿美元的关税收入与投资。

“他们给出的数字不对……如​​果我们在最高法院败诉，将会造成经济灾难，也会造成国家安全灾难。”

特朗普称赞，自他上任以来通货膨胀有所下降，并声称食品和能源价格正在下降，通货膨胀率“很快”就会降至1.5%。

特朗普的首席经济顾问哈塞特星期一也在白宫告诉记者，政府最初认为关税收入只能用于削减赤字，但现在由于他所说的“税收收入大幅增长”，看到了提前发放股息的机会。

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#特朗普 #关税 #经济 #最高法院

“叠叠乐”般的经济脆弱 底层民众的美国梦愈发遥不可及

今年美国经济展现出令人惊讶的韧性，但这种强劲的表象掩盖了中低收入家庭的潜在疲弱，因为经济增长主要仍由高收入群体推动。

这种贫富分化并不稀奇，但经济压力正从最低收入群体蔓延至中产阶级，形成更鲜明的鸿沟，经济师指出这使经济更易陷入下行风险。

全美最富有的10%家庭正推动着近半数消费支出，这得益于股市飙升带来的财富增长，进而带动今年的经济产出。与此同时，低收入家庭则因预算紧张、生活成本居高不下以及企业大规模裁员而缩减开支。

彭博社报道，在最近的财报电话会议上，Chipotle Mexican Grill Inc.、希尔顿全球控股和伊森艾伦室内设计公司等企业的高管都提到了这一趋势。在上周降息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，官员们正密切关注经济分化的迹象。

经济师彼得·阿特沃特（Peter Atwater）形容当前经济“如同头重脚轻的积木塔”。他曾在2020年提出“K型经济”概念 —— 富裕阶层的境况不断改善，而弱势群体则持续下滑。

在广受欢迎的叠叠乐游戏中，玩家需层层堆叠木块后小心抽取，直至塔体脆弱到坍塌。这一比喻恰如其分 —— 当招聘停滞、裁员悄然蔓延之际，股市却持续攀升至新高。

尽管强劲的增长势头令经济师感到意外，尤其是在特朗普政府实施重大政策调整的背景下，但消费结构的分化正引发担忧：美国正变得容易受到更明显经济放缓的影响。

穆迪首席经济师马克·赞迪（Mark Zandi）指出，“若这些高收入、高净值家庭出现任何状况，经济就会变得非常脆弱。”

他补充道，股市下跌“将使这些高收入家庭 —— 经济中最后的支柱 —— 元气大伤，并加剧经济衰退的风险”。

彭博近期调查的经济师认为经济不会出现衰退，预计失业率也不会从当前低位大幅攀升。但中低收入美国人正承受着日益沉重的压力。

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#美国 #经济

美政府停摆经济损失恐达140亿美元

美国联邦政府停摆星期三进入第五周，国会预算办公室警告，如果政府持续关门，可能给美国经济造成高达140亿美元的损失。

国会预算办公室星期三（10月29日）向众议院预算委员会主席报告，预计政府停摆将使美国今年四季度实际国内生产总值（GDP）的年化增长率下降一至两个百分点，估计将有70亿至140亿美元（90亿至182亿新元）经济产出损失无法恢复。

因国会参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法案，美国东部时间10月1日零时起，美国联邦政府时隔近七年再度停摆。目前已有约75万所谓非必要岗位的联邦雇员被迫无薪休假，还有更多雇员无薪工作。美国总统特朗普此前称，被迫休假的雇员可能不会获得补发工资。

美国研究机构世界大型企业研究会星期二（28日）发布的调查数据显示，政府停摆持续令消费者担忧，10月美国消费者信心指数从9月修订后的95.6下滑至94.6。

#美国政府 #经济 #美国经济

阿根廷总统执政联盟赢得中期选举 特朗普：美国出了不少力

阿根廷总统米莱的执政联盟赢得国会中期选举，美国总统特朗普说，米莱在获胜过程中得到美国的“许多帮助”。

综合路透社和新华社报道，阿根廷国会星期天（10月26日）举行中期选举，根据国家选举委员会当晚公布98.9%选票的计票结果，米莱领导的执政联盟“自由前进党”获得更多议席数，取得胜利。

特朗普星期一（27日）在总统专机上向随行记者盛赞米莱这场“意外的大胜”，称之为“了不起的事”。“我们给了他大量支持。我给予了他支持，非常有力的支持。”

此前，特朗普政府曾提供价值400亿美元（约519亿新元）的救助计划，助力米莱在选举前提升支持率，其中包括已签署的200亿美元货币互换协议，以及拟议的200亿美元债务投资机制。

虽然米莱的严厉紧缩政策引发广泛不满，但在国会中期选举中获胜，可赋予他继续推进激进经济改革的权力。米莱星期天晚上发表讲话时说，执政联盟拥有更多国会席位，有助于政府在接下来的任期内继续推进改革，实现经济增长。

特朗普还坦言：“这场选举让我们赚了不少钱，因为债券价格上涨，他们的整体债务评级也有所提升。”不过他补充称，美国并非纯粹为利益而参与。

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#阿根廷 #美国 #特朗普政府 #特朗普 #经济

订单增长强劲 美国企业活动扩张速度达今年次高

受订单强劲增长推动，美国10月企业活动扩张速度创下今年以来第二高。为刺激销售，企业在定价方面更加克制。

标普全球星期五（10月24日）公布的数据显示，10月综合产出指数初值上涨近1点，至54.8。该指数高于50表明经济活动处于扩张区间。

新订单综合指标升至54.2，为今年以来最高水平。订单增长主要受到制造业订单量创去年2月以来最强劲增幅推动。服务业方面，新业务扩张也创下2024年底以来最大增长。

彭博社引述标普全球市场情报的首席商业经济师克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）的声明说：“数据表明第四季度开局经济增长持续强劲，制造业与服务业的商业活动均呈现出加速势头。”

不过，调查报告的细分数据呈现出更多分化迹象。虽然工厂产出增长有所加快，但制造业就业指标降至三个月低点。服务业就业增长仅略快于前月。

本月衡量原材料支付价格的综合指标小幅上升，但仍维持在60.8的高位；相比之下，销售价格指标增速为六个月以来最慢，威廉姆森指出，这表明企业正在通过价格竞争来争取订单。

与此同时，订单积压情况基本停滞，出口新订单出现六个月来最大降幅，这与企业更积极的降价策略相一致。

#美国 #企业 #经济

欧元区商业活动意外创2024年以来最佳 德国表现优异

欧元区商业活动水平意外升至2024年5月以来最高，德国表现优异，抵消了法国的疲弱。

标普全球编制的10月综合采购经理指数(PMI)从51.2升至52.2，并进一步高于50的荣枯分界线。分析师此前预计该数据将几乎保持不变。

彭博社报道，此次意外主要来自服务业，尤其是德国，德国的综合PMI创2023年5月以来的最佳。相比之下，邻国法国则受到服务业所累，其服务业PMI连续第14个月下滑，该国再度陷入政治动荡。

汉堡商业银行经济师赛勒斯·德·拉·鲁维亚（Cyrus de la Rubia）星期五（10月24日）发布的声明说：“虽然德国的经济形势在10月显著改善，但法国的萎缩速度已连续两个月加快，因此，尽管欧元区经济增速略有加快，但与其本可达到的水平相比仍弱得多。”

#欧元区 #经济 #德国 #法国

英国零售销售再度攀升 为经济带来意外提振

英国零售销售意外实现连续第四个月增长，在近期数据显示经济和就业市场降温的迹象后带来一丝希望。

英国国家统计局星期五（10月24日）说，9月线上线下商品销售环比增长0.5%，8月修正后为增长0.6%。这一数据远好于经济师预期的0.4%降幅。

尽管炎热夏季过后阴冷天气来袭，但零售业仍保持坚挺。数据公布后，英镑抹去小幅跌幅，持稳于1.333美元左右。

彭博社引述英国国家统计局称，零售量创2022年7月以来最高，其中非食品类销售增长0.9%。家居用品商店销售大幅攀升，非门店零售商再创佳绩，线上珠宝商报告黄金需求强劲。经济师指出，消费者可能因黄金价格飙升的报道而抢购珠宝。

策略咨询服务公司WPI Strategy首席经济师马丁·贝克（Martin Beck）说，“第三季度零售支出对国内生产总值（GDP）的贡献为正数，这是自2024年第一季度以来最强劲的表现。”

他指出，“鉴于家庭仍持有可观的储蓄缓冲，若消费者信心持续改善，非必需品消费仍有提升空间。但就目前而言，零售业全面复苏仍需时日。”

#英国 #零售业 #经济 #国内生产总值

贸易风险或致亚洲经济增长今明两年放缓

国际货币基金组织（IMF）指出，亚太地区仍是全球增长最快的地区，但关税上调和保护主义抬头可能会致亚洲出口减少，并最终影响经济活动。

2025年初，亚洲经济增长的动力来自强劲的出口，主要得益于预计关税上调前的提前采购活动以及科技周期的复苏，同时宽松的政策和全球环境也保持了内需的强劲增长。尽管如此，IMF在星期五（10月24日）发布的报告中说，预计亚洲2025年国内生产总值（GDP）增长率将为4.5%，略低于2024年录得的4.6%。预计到2026年，经济增速将放缓至4.1%。

彭博社引述报告说：“尽管贸易政策不确定性与4月相比有所下降，但仍然很高，可能比预期更严重地影响投资和市场情绪。国内或全球形势发展导致的金融环境收紧，可能会加剧贸易冲击并加重经济脆弱性，而经济脆弱性又可能加剧社会紧张局势。”

IMF呼吁亚洲的政策制定者采取措施，刺激国内需求，特别是消费需求，并促进生产率提高。短期内，IMF建议各国采取有针对性的财政和货币刺激措施，以缓解贸易冲击的影响。

#亚洲 #经济 #贸易 #国际货币基金组织